旅游消费，该行业是否已开始逐步复苏?

防控形势总体向好,确诊病例数量持续下降。

截至8月31日,除香港、澳门和台湾地区外,中国共有85058例确诊病例,比7月底增加721例。确诊病例216例,治愈80208例。虽然6、7月份部分地区重复出现疫情,但8月份部分地区没有出现反弹,疫情防控形势总体向好。目前,中国大陆仍有16个省市确诊病例超过10例,其中10个省市确诊病例超过10例。目前中国有16个省份确诊病例比7月份减少0.3例。此外,截至8月31日,中国已从境外输入病例2509例,比7月底增加440例。目前,仍是我国新确诊病例的主要来源之一。

2020年上半年主要景点接待的游客数量将会下降。

受疫情影响,1月底全国主要景区关闭。此后,经过疫情防控,部分景区已于2月底恢复营业。3月后,随着疫情防控效果进一步巩固,更多景区恢复营业。但此后,由于景区的游客承载能力受到限制,因此今年上半年,该行业企业接待的游客数量出现了不同程度的下降。(本文仅作为个案研究。不推荐作为股票。)

据渤海证券统计,上半年主要景区接待游客51.6万人次,同比下降68.20%;峨眉山接待游客520200人次,同比下降73.05%;上半年乌镇接待游客73.78万人次,同比下降83.46%;今年上半年古北水镇接待游客239700人次,同比下降76.19%;张家界景区接待游客249800人次,同比下降82.15%。由此可见,景区内的游客数量对景区的影响很大。未来,对门票收入依赖性低、异地复制能力强的高质量景区企业可能会获得更好的竞争优势。

7月,离岛的免税消费迅速增长,预计将继续增长。

自2020年7月1日起,海南岛实行免税新政策,岛上人均免税购物金额增至10万元/年,次数不限;扩大免税商品类别,取消单一商品价格不超过8000元的限制。在新政策的推动下,7月1日至8月18日,全省4家免税店销售额突破50亿元,同比增长2.5倍,日均销售额突破1亿元。新的免税政策实施后,效果显著。

8月19日,新免税购物政策实施情况及相关工作推进情况新闻发布会在海口举行。陈Xi,海南省商务部主任说,海南省政府最近已正式批准了两家企业在海南享受离岛免税产品的操作资格,已报财政部和其他部门备案。此外,海南省今年将努力在三亚建立三家新的免税店,包括凤凰机场和两个内城点。随着离岛免税政策的快速发展,海南的地方企业也希望参与其中。这使得未来国庆期间海南岛的免税消费有可能继续快速增长。

2020年8月,休闲服务业的兴衰在所有第一产业中处于低谷。

2020年8月,沪深300指数上涨2.58%,深湾休闲服务业下跌8.82%。该行业市场份额下降11.4%,在沈湾28个一流行业中排名最后。其中,景区增长0.86%,旅游业下降12.48%,酒店增长5.71%,餐饮下降5.20%,其他休闲服务业增长8.71%。截至2020年8月底,餐饮与旅游行业的市盈率(overall method, TTM)为108.23倍,略低于7月底,估值溢价率为709.52%,与湖深300相比。绝对估值和估值溢价均有所下降。

综上所述,跨省团队旅游的恢复和景区客流限制的增加对行业的恢复具有积极的影响。随着国庆节和中秋节的临近,行业热有望恢复。从中期来看,仍推荐以下两条主要投资路线:一是逻辑清晰、壁垒强的免税行业;二是对门票收入依赖性低、具有异地复制能力的高质量景区企业。